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            知識課:一文讀懂豬周期

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            隨著春節到來,豬肉消費旺季來臨,從餐桌上的東坡肉、獅子頭到商場里的各類香腸、火腿,豬肉需求量增加,豬肉價格在近期小幅上漲,這給一些養殖企業帶來了一絲欣慰。那么,本輪豬周期進展到了哪一環節?后續又會如何演化?下面讓我們一起了解一下。

            什么是豬周期?

            豬周期符合經濟學最基礎的供需關系:供不應求,價格上漲;供大于求,價格下跌。

            當豬價上漲到高位的時候,企業、養殖戶會出于賺錢的心理,增加投入,擴大養殖數量。

            供給增加,但大家的購買需求沒有擴大,大量豬肉的集中上市,會造成價格下跌,企業和養殖戶利潤下降,甚至虧本,由于繼續飼養母豬成本高昂,很多養殖戶只能無奈處理、淘汰母豬。


            一輪豬周期需要多久?

            不同于股價瞬時成交的快速,由于生豬的擴產、減產、繁育、育肥都需要時間,具體來看,可大致分為四個階段。


            其中,雌性仔豬發育至能繁母豬需要8個月左右的時間,而小豬仔從孕育到出欄還需要10個月左右的時間,所以一個完整的豬周期往往需要4-5年的時間

            或許有人會問了,在豬肉價格低的時候,我繼續飼養不出欄,等到價格上漲再賣不行嗎?當然可以,但很虧錢。

            不同于股票,持有股票沒有成本,買入虧損了還可以“扛一扛”。生豬飼養的費用很高,據市場研究機構估算,在生豬飼養的成本構成中,飼料成本占55%,人工成本占15%,持續喂養的話,行業龍頭公司的養殖成本在16-20元每公斤,散養戶的成本可能還會更高一些,如果持續飼養不出欄的話,最后的結果只能是越養越賠。

            歷史上豬周期的那些事兒

            回顧 2006 年以來的豬價表現,以豬價開始持續上行為起點,不同的豬周期在豬價的漲幅、上行時長、下行時長上都有一些差異。



            從周期長度來看,由于生豬具有其自身的生長周期,因此每輪“豬周期”的持續時長均為4年左右,其中價格上漲平均時長為20個月,下跌平均時長為27個月。

            值得注意的是,不僅是供需關系造成豬周期,疫病也會極大地影響豬周期的進程。2006年豬藍耳病首次流行、2010年口蹄疫流行、2018年非洲豬瘟疫情蔓延或造成豬肉的供給缺口,或加速行業底部的產能區劃,從而直接影響豬價。

            從每輪“豬周期”開啟前的價格來看,生豬價格均會出現“二次探底”的現象,從價格變化幅度來看,其與能繁母豬去化幅度有關,如2019年的非洲豬瘟令能繁母豬存欄量降至2009年以來的低位,相應的價格上漲幅度也是歷輪周期中最大的。

            現在處于豬周期的什么階段?

            華泰證券研報認為,2023年下半年以來產能去化有加速趨勢,2023年1至11月累計去化5.25%。養殖行業尤其部分成本劣勢的規模場現金流壓力加劇,或驅動母豬產能去化趨勢有望加深,母豬存欄降幅擴大之外,母豬去化主體或由散戶進一步擴散至成本劣勢的規模豬場。隨著母豬產能去化趨勢加深,該機構預計2024年二季度或有望出現豬周期的底部拐點。

            嘉實基金大消費研究總監吳越在四季報中的觀點顯示,多種因素將繼續加速產能去化:

            1. 受生豬疫情及豬價低迷影響,11月能繁母豬存欄量環比加速下行,農業部能繁母豬存欄量11月環比下降1.2%;
            2. 2023年1季末、2季末,全國能繁母豬存欄量同比分別增長2.9%、0.4%,隨著養殖效率的持續改善,全國生豬出欄量仍將實現正增長;
            3. 非洲豬瘟等豬病持續影響,具體幅度需進一步跟蹤。板塊整體估值仍在歷史低位,隨著產能逐步去化,2024年有望看到新的一輪豬價周期反轉。

            毛姆在《月亮和六便士》中有一句:“鐘擺甩過去又蕩回來,這個過程永遠往復無休?!必i周期的循環往復如同文學作品中的鐘擺,不同之處在于,通過把握行業發展規律,了解產能最新數據,有助于提高我們的投資勝率,從而穿越這一“最冷”的豬周期。

            本期《風向》的內容就到這里了,歡迎大家在評論區留言互動,我們下期再見~

            *風險提示:基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件,了解基金的風險收益特征,特別是特有風險,并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績,其他基金業績不構成本基金業績的保證。


            知識課:一文讀懂豬周期

            2024-02-01 來源:嘉實基金

            隨著春節到來,豬肉消費旺季來臨,從餐桌上的東坡肉、獅子頭到商場里的各類香腸、火腿,豬肉需求量增加,豬肉價格在近期小幅上漲,這給一些養殖企業帶來了一絲欣慰。那么,本輪豬周期進展到了哪一環節?后續又會如何演化?下面讓我們一起了解一下。

            什么是豬周期?

            豬周期符合經濟學最基礎的供需關系:供不應求,價格上漲;供大于求,價格下跌。

            當豬價上漲到高位的時候,企業、養殖戶會出于賺錢的心理,增加投入,擴大養殖數量。

            供給增加,但大家的購買需求沒有擴大,大量豬肉的集中上市,會造成價格下跌,企業和養殖戶利潤下降,甚至虧本,由于繼續飼養母豬成本高昂,很多養殖戶只能無奈處理、淘汰母豬。


            一輪豬周期需要多久?

            不同于股價瞬時成交的快速,由于生豬的擴產、減產、繁育、育肥都需要時間,具體來看,可大致分為四個階段。


            其中,雌性仔豬發育至能繁母豬需要8個月左右的時間,而小豬仔從孕育到出欄還需要10個月左右的時間,所以一個完整的豬周期往往需要4-5年的時間

            或許有人會問了,在豬肉價格低的時候,我繼續飼養不出欄,等到價格上漲再賣不行嗎?當然可以,但很虧錢。

            不同于股票,持有股票沒有成本,買入虧損了還可以“扛一扛”。生豬飼養的費用很高,據市場研究機構估算,在生豬飼養的成本構成中,飼料成本占55%,人工成本占15%,持續喂養的話,行業龍頭公司的養殖成本在16-20元每公斤,散養戶的成本可能還會更高一些,如果持續飼養不出欄的話,最后的結果只能是越養越賠。

            歷史上豬周期的那些事兒

            回顧 2006 年以來的豬價表現,以豬價開始持續上行為起點,不同的豬周期在豬價的漲幅、上行時長、下行時長上都有一些差異。



            從周期長度來看,由于生豬具有其自身的生長周期,因此每輪“豬周期”的持續時長均為4年左右,其中價格上漲平均時長為20個月,下跌平均時長為27個月。

            值得注意的是,不僅是供需關系造成豬周期,疫病也會極大地影響豬周期的進程。2006年豬藍耳病首次流行、2010年口蹄疫流行、2018年非洲豬瘟疫情蔓延或造成豬肉的供給缺口,或加速行業底部的產能區劃,從而直接影響豬價。

            從每輪“豬周期”開啟前的價格來看,生豬價格均會出現“二次探底”的現象,從價格變化幅度來看,其與能繁母豬去化幅度有關,如2019年的非洲豬瘟令能繁母豬存欄量降至2009年以來的低位,相應的價格上漲幅度也是歷輪周期中最大的。

            現在處于豬周期的什么階段?

            華泰證券研報認為,2023年下半年以來產能去化有加速趨勢,2023年1至11月累計去化5.25%。養殖行業尤其部分成本劣勢的規模場現金流壓力加劇,或驅動母豬產能去化趨勢有望加深,母豬存欄降幅擴大之外,母豬去化主體或由散戶進一步擴散至成本劣勢的規模豬場。隨著母豬產能去化趨勢加深,該機構預計2024年二季度或有望出現豬周期的底部拐點。

            嘉實基金大消費研究總監吳越在四季報中的觀點顯示,多種因素將繼續加速產能去化:

            1. 受生豬疫情及豬價低迷影響,11月能繁母豬存欄量環比加速下行,農業部能繁母豬存欄量11月環比下降1.2%;
            2. 2023年1季末、2季末,全國能繁母豬存欄量同比分別增長2.9%、0.4%,隨著養殖效率的持續改善,全國生豬出欄量仍將實現正增長;
            3. 非洲豬瘟等豬病持續影響,具體幅度需進一步跟蹤。板塊整體估值仍在歷史低位,隨著產能逐步去化,2024年有望看到新的一輪豬價周期反轉。

            毛姆在《月亮和六便士》中有一句:“鐘擺甩過去又蕩回來,這個過程永遠往復無休?!必i周期的循環往復如同文學作品中的鐘擺,不同之處在于,通過把握行業發展規律,了解產能最新數據,有助于提高我們的投資勝率,從而穿越這一“最冷”的豬周期。

            本期《風向》的內容就到這里了,歡迎大家在評論區留言互動,我們下期再見~

            *風險提示:基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件,了解基金的風險收益特征,特別是特有風險,并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績,其他基金業績不構成本基金業績的保證。


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