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            理財課:嘉實固收基金經理策略揭秘

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            隨著2023年四季報出爐,各基金產品交出了2023年全年成績單答卷。同花順數據顯示,債券型基金指數全年上漲2.88%,其中中長期純債型基金指數、混合債券型一級指數、混合債券型二級指數漲幅分別為3.61%、3.46%、0.57%,在震蕩市固收類基金發揮了穩健資產配置“壓艙石”作用。

            作為深耕固收領域的專業公募機構,嘉實基金在貨幣、短債、純債和固收+產品矩陣以較好業績表現和相對低波動力爭為投資者提供穩健資產配置解決方案。

            2023年嘉實基金位列海通證券大型固定收益類公司絕對收益分類評分排行榜業績標準分近一年第2名(2/16),近2年總排名第4名(4/16)(評級來源:海通證券基金公司權益及固定收益類資產分類評級排行榜,截至2023/12/29)。

            2023年四季度債券市場行情回顧

            四季度債市收益率整體震蕩下行。政府債發行對銀行間市場流動性形成階段性沖擊,收益曲線平坦化上行,年末政府債發行高峰過去后,疊加存款利率下行的政策利好,收益曲線快速陡峭化下行。

            整體來看,債券收益率震蕩,2023年4季末1年期和10年期國開債收益率分別收于2.20%和2.68%,較2023年3季度末2.26%和2.74%略有下行。2023年4季度信用債市場收益率下行。

            2023年4季末1年期高評級的AAA級短融收益率由2023年3季末的2.55%下行至2.52%,同期中等評級的AA+級短融收益率則由2.66%下行至2.63%。

            2023年10-12月DR001的均值分別為1.79、1.77、1.61,DR007的均值分別為1.98、1.97、1.84,資金利率水平呈現出緊平衡的特點。

            1年期同業存單收益率價格從季初2.4%一路上行至接近2.7%的水平,隨后隨著資金利率的回落快速下行,年末回落至2.4%,全季度來看收益率變化不大,整體波動區間仍然圍繞一年期MLF利率價格水平運行。

            全季度看,10年期國債收益率波動區間2.56%-2.72%,年末收至2.56%;短端品種波動更大,1年期國債波動區間2.08%-2.40%,年末收至2.08%。2023年4季度銀行間隔夜和7天回購利率均值分別為1.89%和2.40%,較2023年3季度均值1.71%和2.01%略有上行。

            嘉實相關固收產品四季度運作情況

            貨幣基金方面

            嘉實貨幣

            基金經理 張文玥

            2023年4季度,本基金秉持穩健投資原則,謹慎操作,以確保組合安全性為首要任務;靈活配置逆回購、銀行存單、債券和同業存款,管理現金流分布,保障組合充足流動性;控制銀行存款和債券資產配置比例,有效管理組合利率風險,動態調整組合久期;謹慎篩選組合投資個券,嚴控信用風險;靈活運用短期杠桿資源提高組合收益。整體看,4季度本基金成功應對了市場和規模波動,投資業績平穩,實現了安全性、流動性和收益性的目標,并且整體組合的持倉結構相對安全,流動性和彈性良好,為下一階段抓住市場機遇、創造安全收益打下了良好基礎。

            短債基金方面

            嘉實超短債

            基金經理 李金燦

            2023年4季度,本基金秉持穩健投資原則,謹慎操作,以確保組合安全性為首要任務;靈活配置逆回購、銀行存單、債券和同業存款,管理現金流分布,保障組合充足流動性;控制債券資產配置比例,組合保持中性久期,管理組合利率風險;謹慎篩選組合投資個券,嚴控信用風險;靈活運用短期杠桿資源提高組合收益。整體看,4季度本基金成功應對了市場和規模波動,投資業績平穩,實現了安全性、流動性和收益性的目標,并且整體組合的持倉結構相對安全,流動性和彈性良好,為下一階段抓住市場機遇、創造安全收益打下了良好基礎。

            嘉實匯鑫中短債

            基金經理 趙國英 王立芹

            報告期內,組合積極參與波段交易,短端利率上行后,加倉短期資產,提升杠桿水平,小幅調整久期。

            嘉實中證同業存單AAA指數7天持有

            基金經理 趙國英 陳碩

            報告期內,本基金秉承穩健投資原則操作,主要采用抽樣復制和動態最優化的方法,投資于標的指數中證同業存單AAA指數中成份券和備選成份券,或選擇非成份券作為替代,以實現對標的指數的有效跟蹤,組合整體運行狀況良好。

            嘉實30天持有中短債

            基金經理 李曈 韓昭

            報告期間,我們充分分析國內外經濟形勢變化,緊跟政策風向,合理應對市場波動,在保證流動性安全的同時,把握時點性收益率相對高點,積極調整組合,保持了基金的流動性安全和收益平穩增長。

            純債基金方面

            嘉實穩祥純債

            基金經理 王亞洲

            城投債在四季度初期延續了三季度的獨立行情,也同時帶動了中低等級二級資本債的表現,各種利差的壓縮十分極致,債券市場的曲線狀態和利差狀態的組合較為罕見,值得后續重點關注。組合操作方面,我們謹慎篩選組合投資個券,嚴控信用風險,靈活運用短期杠桿資源提高組合收益,力爭在回撤可控的前提下為持有人獲得有競爭力的收益。

            嘉實純債基金

            基金經理 軒璇

            報告期間,組合調降了杠桿水平,并增加了久期,券種方面增加了利率持倉,同時信用方面以優質債券為主并進行靈活的調整。

            嘉實信用

            基金經理 趙國英 王立芹

            報告期內,組合積極參與波段交易,短端利率上行后,加倉短期資產,提升杠桿水平。積極參與長端波段交易,靈活調整久期;可轉債方面,我們整體上維持中性偏高倉位運行,四季度伴隨穩增長政策出臺,宏觀層面出現較好的邊際變化,在此背景下,我們對組合進行了優化,進一步向偏股型和平衡型轉債集中,適當減配偏債型轉債。

            固收+基金方面

            嘉實融惠

            基金經理 胡永青

            組合在四季度增持金融債,重點超配中等資質的股份制和優質城商行二級資本債和永續債,繼續在城投債中優選利差保護較高的品種。利率債方面除了持有少量超長期品種外,參與中長端利率的投資相對較小,錯失了收益率曲線平坦化變動的投資機會。

            在四季度股票投資上關注部分長期增長空間可期,同時估值調整充分的行業,重點增持醫藥行業、電網設備、鋼鐵,有色資源類公司,逐步增加鋰電和光伏設備類優秀公司,減持地產鏈相關公司??赊D債相對積極操作,季度前半段保持偏低倉位,隨著年末市場調整,逐步增加部分偏債型轉債以及可能困境反轉的電力設備類品種,減持電子類轉債。

            嘉實鑫福一年持有

            基金經理 林洪鈞

            操作方面,本基金在債券部分的久期維持穩定,重點配置2-3年左右的高流動性品種,久期保持相對穩定,主要以票息策略為主要獲取收益的手段。權益資產方面,本基金4季度初減配了高估值板塊,同時適度增加了周期類、低估值、醫藥、半導體方向的配置。由于控制回撤的需要,本基金在市場回撤過程中進行了小幅減倉,風格和結構方面也進行了一定的均衡配置。

            嘉實安益

            基金經理 賴禮輝

            組合四季度加倉長端利率債,適當拉長久期,維持較高杠桿,權益低倉位,增加低波資產,降低高彈性板塊倉位,控制回撤。本組合四季度加倉了 10 年期利率債,維持中短期限信用債高倉位,在 12 月底陸續兌現短期債券收益率下行后的投資收益。

            本組合四季度減持了高波動的 TMT 板塊,減持了與地產相關度高的板塊,調倉增配資源、低波紅利和公用事業等板塊,降低權益資產波動性,控制回撤。

            嘉實多元收益

            基金經理 洪流 董福焱 李宇昂

            組合操作層面,債券部分基于宏觀和政策的判斷,關注到4季度機構配置需求依然較高,部分數據仍存在壓力,資金面擾動使得中短期限債券收益率水平偏高,故逆市增配高等級信用債和銀行二級資本債,并配置部分長期限利率債。季末隨著收益率快速下行降低倉位和久期。

            轉債方面,倉位進行靈活調整,年末市場跌至較低位置后,將倉位調整至20%以上。品種上,還是選擇公用事業、半導體、有色化工、汽車零部件、醫藥等相關的中低價可轉債投資,并靈活參與計算機、養殖、軍工轉債的投資和交易。

            權益方面,四季度我們對保險和部分券商及時做了止盈。對部分短久期持倉做了止盈止損操作。四季度加配了火電、家電、機械、石化。四季度拖累業績最多的是地產、保險、基建、新能源持倉。

            嘉實多利收益

            基金經理 羅偉卿 高群山

            純債方面,市場情緒隨著流動性的逐步變好而逐步樂觀,利率債收益率水平震蕩下行,信用利差水平也出現了明顯的收縮?;谖覀儗τ诶是€變化方向的判斷,我們將長久期債券換為中短久期債券,在報告期內基本上維持了這種純債配置思路。

            轉債市場在報告期跟隨權益市場出現了明顯的回調,本產品一方面基于債底保護,配置有一定安全邊際的個券,尋求中期的收益增強機會。另外也積極尋找轉債的主題交易機會。

            權益市場的走勢也顯示投資者的風險偏好并未得到充分修復,市場整體處于存量博弈模式,結構分化特征明顯。但當前的權益市場反應了較為悲觀的預期,同時權益自身估值以及股債相對性價比也有一定的吸引力。在保持組合權益部分行業與版塊相對分散的前提下,本產品的持倉風格相對均衡偏向成長,沿用自下而上的配置思路,從估值與增長匹配或者從偏逆向投資的角度選擇板塊與個股。倉位中樞處于中等偏上水平。

            (上述內容來源于基金四季報)

            *風險提示:基金有風險,投資須謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件,了解基金的風險收益特征,特別是特有風險,并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績,其他基金業績不構成本基金業績的保證。本產品由嘉實基金管理有限公司發行與管理,代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。


            理財課:嘉實固收基金經理策略揭秘

            2024-02-01 來源:嘉實基金

            隨著2023年四季報出爐,各基金產品交出了2023年全年成績單答卷。同花順數據顯示,債券型基金指數全年上漲2.88%,其中中長期純債型基金指數、混合債券型一級指數、混合債券型二級指數漲幅分別為3.61%、3.46%、0.57%,在震蕩市固收類基金發揮了穩健資產配置“壓艙石”作用。

            作為深耕固收領域的專業公募機構,嘉實基金在貨幣、短債、純債和固收+產品矩陣以較好業績表現和相對低波動力爭為投資者提供穩健資產配置解決方案。

            2023年嘉實基金位列海通證券大型固定收益類公司絕對收益分類評分排行榜業績標準分近一年第2名(2/16),近2年總排名第4名(4/16)(評級來源:海通證券基金公司權益及固定收益類資產分類評級排行榜,截至2023/12/29)。

            2023年四季度債券市場行情回顧

            四季度債市收益率整體震蕩下行。政府債發行對銀行間市場流動性形成階段性沖擊,收益曲線平坦化上行,年末政府債發行高峰過去后,疊加存款利率下行的政策利好,收益曲線快速陡峭化下行。

            整體來看,債券收益率震蕩,2023年4季末1年期和10年期國開債收益率分別收于2.20%和2.68%,較2023年3季度末2.26%和2.74%略有下行。2023年4季度信用債市場收益率下行。

            2023年4季末1年期高評級的AAA級短融收益率由2023年3季末的2.55%下行至2.52%,同期中等評級的AA+級短融收益率則由2.66%下行至2.63%。

            2023年10-12月DR001的均值分別為1.79、1.77、1.61,DR007的均值分別為1.98、1.97、1.84,資金利率水平呈現出緊平衡的特點。

            1年期同業存單收益率價格從季初2.4%一路上行至接近2.7%的水平,隨后隨著資金利率的回落快速下行,年末回落至2.4%,全季度來看收益率變化不大,整體波動區間仍然圍繞一年期MLF利率價格水平運行。

            全季度看,10年期國債收益率波動區間2.56%-2.72%,年末收至2.56%;短端品種波動更大,1年期國債波動區間2.08%-2.40%,年末收至2.08%。2023年4季度銀行間隔夜和7天回購利率均值分別為1.89%和2.40%,較2023年3季度均值1.71%和2.01%略有上行。

            嘉實相關固收產品四季度運作情況

            貨幣基金方面

            嘉實貨幣

            基金經理 張文玥

            2023年4季度,本基金秉持穩健投資原則,謹慎操作,以確保組合安全性為首要任務;靈活配置逆回購、銀行存單、債券和同業存款,管理現金流分布,保障組合充足流動性;控制銀行存款和債券資產配置比例,有效管理組合利率風險,動態調整組合久期;謹慎篩選組合投資個券,嚴控信用風險;靈活運用短期杠桿資源提高組合收益。整體看,4季度本基金成功應對了市場和規模波動,投資業績平穩,實現了安全性、流動性和收益性的目標,并且整體組合的持倉結構相對安全,流動性和彈性良好,為下一階段抓住市場機遇、創造安全收益打下了良好基礎。

            短債基金方面

            嘉實超短債

            基金經理 李金燦

            2023年4季度,本基金秉持穩健投資原則,謹慎操作,以確保組合安全性為首要任務;靈活配置逆回購、銀行存單、債券和同業存款,管理現金流分布,保障組合充足流動性;控制債券資產配置比例,組合保持中性久期,管理組合利率風險;謹慎篩選組合投資個券,嚴控信用風險;靈活運用短期杠桿資源提高組合收益。整體看,4季度本基金成功應對了市場和規模波動,投資業績平穩,實現了安全性、流動性和收益性的目標,并且整體組合的持倉結構相對安全,流動性和彈性良好,為下一階段抓住市場機遇、創造安全收益打下了良好基礎。

            嘉實匯鑫中短債

            基金經理 趙國英 王立芹

            報告期內,組合積極參與波段交易,短端利率上行后,加倉短期資產,提升杠桿水平,小幅調整久期。

            嘉實中證同業存單AAA指數7天持有

            基金經理 趙國英 陳碩

            報告期內,本基金秉承穩健投資原則操作,主要采用抽樣復制和動態最優化的方法,投資于標的指數中證同業存單AAA指數中成份券和備選成份券,或選擇非成份券作為替代,以實現對標的指數的有效跟蹤,組合整體運行狀況良好。

            嘉實30天持有中短債

            基金經理 李曈 韓昭

            報告期間,我們充分分析國內外經濟形勢變化,緊跟政策風向,合理應對市場波動,在保證流動性安全的同時,把握時點性收益率相對高點,積極調整組合,保持了基金的流動性安全和收益平穩增長。

            純債基金方面

            嘉實穩祥純債

            基金經理 王亞洲

            城投債在四季度初期延續了三季度的獨立行情,也同時帶動了中低等級二級資本債的表現,各種利差的壓縮十分極致,債券市場的曲線狀態和利差狀態的組合較為罕見,值得后續重點關注。組合操作方面,我們謹慎篩選組合投資個券,嚴控信用風險,靈活運用短期杠桿資源提高組合收益,力爭在回撤可控的前提下為持有人獲得有競爭力的收益。

            嘉實純債基金

            基金經理 軒璇

            報告期間,組合調降了杠桿水平,并增加了久期,券種方面增加了利率持倉,同時信用方面以優質債券為主并進行靈活的調整。

            嘉實信用

            基金經理 趙國英 王立芹

            報告期內,組合積極參與波段交易,短端利率上行后,加倉短期資產,提升杠桿水平。積極參與長端波段交易,靈活調整久期;可轉債方面,我們整體上維持中性偏高倉位運行,四季度伴隨穩增長政策出臺,宏觀層面出現較好的邊際變化,在此背景下,我們對組合進行了優化,進一步向偏股型和平衡型轉債集中,適當減配偏債型轉債。

            固收+基金方面

            嘉實融惠

            基金經理 胡永青

            組合在四季度增持金融債,重點超配中等資質的股份制和優質城商行二級資本債和永續債,繼續在城投債中優選利差保護較高的品種。利率債方面除了持有少量超長期品種外,參與中長端利率的投資相對較小,錯失了收益率曲線平坦化變動的投資機會。

            在四季度股票投資上關注部分長期增長空間可期,同時估值調整充分的行業,重點增持醫藥行業、電網設備、鋼鐵,有色資源類公司,逐步增加鋰電和光伏設備類優秀公司,減持地產鏈相關公司??赊D債相對積極操作,季度前半段保持偏低倉位,隨著年末市場調整,逐步增加部分偏債型轉債以及可能困境反轉的電力設備類品種,減持電子類轉債。

            嘉實鑫福一年持有

            基金經理 林洪鈞

            操作方面,本基金在債券部分的久期維持穩定,重點配置2-3年左右的高流動性品種,久期保持相對穩定,主要以票息策略為主要獲取收益的手段。權益資產方面,本基金4季度初減配了高估值板塊,同時適度增加了周期類、低估值、醫藥、半導體方向的配置。由于控制回撤的需要,本基金在市場回撤過程中進行了小幅減倉,風格和結構方面也進行了一定的均衡配置。

            嘉實安益

            基金經理 賴禮輝

            組合四季度加倉長端利率債,適當拉長久期,維持較高杠桿,權益低倉位,增加低波資產,降低高彈性板塊倉位,控制回撤。本組合四季度加倉了 10 年期利率債,維持中短期限信用債高倉位,在 12 月底陸續兌現短期債券收益率下行后的投資收益。

            本組合四季度減持了高波動的 TMT 板塊,減持了與地產相關度高的板塊,調倉增配資源、低波紅利和公用事業等板塊,降低權益資產波動性,控制回撤。

            嘉實多元收益

            基金經理 洪流 董福焱 李宇昂

            組合操作層面,債券部分基于宏觀和政策的判斷,關注到4季度機構配置需求依然較高,部分數據仍存在壓力,資金面擾動使得中短期限債券收益率水平偏高,故逆市增配高等級信用債和銀行二級資本債,并配置部分長期限利率債。季末隨著收益率快速下行降低倉位和久期。

            轉債方面,倉位進行靈活調整,年末市場跌至較低位置后,將倉位調整至20%以上。品種上,還是選擇公用事業、半導體、有色化工、汽車零部件、醫藥等相關的中低價可轉債投資,并靈活參與計算機、養殖、軍工轉債的投資和交易。

            權益方面,四季度我們對保險和部分券商及時做了止盈。對部分短久期持倉做了止盈止損操作。四季度加配了火電、家電、機械、石化。四季度拖累業績最多的是地產、保險、基建、新能源持倉。

            嘉實多利收益

            基金經理 羅偉卿 高群山

            純債方面,市場情緒隨著流動性的逐步變好而逐步樂觀,利率債收益率水平震蕩下行,信用利差水平也出現了明顯的收縮?;谖覀儗τ诶是€變化方向的判斷,我們將長久期債券換為中短久期債券,在報告期內基本上維持了這種純債配置思路。

            轉債市場在報告期跟隨權益市場出現了明顯的回調,本產品一方面基于債底保護,配置有一定安全邊際的個券,尋求中期的收益增強機會。另外也積極尋找轉債的主題交易機會。

            權益市場的走勢也顯示投資者的風險偏好并未得到充分修復,市場整體處于存量博弈模式,結構分化特征明顯。但當前的權益市場反應了較為悲觀的預期,同時權益自身估值以及股債相對性價比也有一定的吸引力。在保持組合權益部分行業與版塊相對分散的前提下,本產品的持倉風格相對均衡偏向成長,沿用自下而上的配置思路,從估值與增長匹配或者從偏逆向投資的角度選擇板塊與個股。倉位中樞處于中等偏上水平。

            (上述內容來源于基金四季報)

            *風險提示:基金有風險,投資須謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件,了解基金的風險收益特征,特別是特有風險,并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績,其他基金業績不構成本基金業績的保證。本產品由嘉實基金管理有限公司發行與管理,代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。


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