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            投資課:美債收益率創16年新高,會影響我的債基嗎?

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            9月中下旬以來美債收益率持續大漲,十一期間10年期美債收益率沖高至4.8%關口之后,本周三美東交易時間盤中突破4.9%,創下2007年7月以來歷史新高。

            持續推高的無風險收益率使風險較高的股票資產正在喪失吸引力,這令疲軟的美股雪上加霜,三大指數一路震蕩走低。與此同時,美債作為全球資產定價之錨,高企的收益率使得全球資產承壓,對國內債市影響相對有限。

            美債收益率大漲背后

            最新美國9月零售數據出爐,釋放經濟增長強勁新信號,美聯儲鷹派預期卷土重來,美債再次遭遇大規模拋售,各期限美債收益率連續集體收漲,最新一個收盤日,2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美債收益率報收5.231%、5.058%、4.941%、4.92%、5.001%。

            今年6月美國債務上限和新的預算法案調整后,美債規模迎來了史詩級爆發,另一方面,美國財政刺激力度加大,美國國庫券發行規模提升到歷史以來最高水平,使得美債供給大量增加,美債市場流動性充裕。美國9月零售數據超預期,預示消費需求的持續強勁,鷹派預期卷土重來,美聯儲在年底前再次加息預期升溫,加之巴以沖突導致全球避險情緒升溫,引發美債拋售潮。

            中金報告分析,本輪美債利率走高的核心原因,是長端國債對經濟韌性和降息路徑延后的重新定價,同時財政發債供給增多也使投資者需要更多風險補償。

            美國為全球第一大經濟體,美債收益率作為無風險利率的參照,當其大幅上行時,全球的資產風險偏好均會受到一定約束而表現承壓。一方面,美債收益率上升將提升美債投資吸引力,吸引全球資金回流美國,全球資產價格承壓,新興經濟體融資能力被削弱,引發匯率市場波動。


            另一方面,美債收益率抬升將帶動各期限利率水平提高,較高的美債收益率正使企業和家庭的借貸成本變得更高,尤其是中小企業、低評級企業的融資成本增加,進而抑制投資和經濟增長,明顯壓制投資者風險偏好,進而影響全球資產重新定價。

            美債或將見頂,國債收益率仍處低位

            華泰證券研報認為,美債利率已經處于頂部區域,不過短期仍不排除“超調”風險,5%可能是關鍵點位,即便突破,持續時間預計有限。橫向看中國債市相對收益率仍處于“劣勢”位置,縱向看債券收益率處于 2012年以來低位,期限利差難有太強趨勢,曲線維持窄幅震蕩。


            回到標題所提出的問題,國內債券市場仍然由國內基本面主導,美債收益率飆升對國內債市影響相對有限。從基本面來看,國家統計局最新數據顯示,第三季度經濟增速超預期,GDP同比增長4.9%,前三季度GDP同比增長5.2%。從債券市場供給端來說,四季度地方債發行供給規?;蛟?000億元,資金面供求相對平衡,債券收益率有所上行,截至10月18日,10年期中債國債收益率突破2.7%。

            數據截至2023/10/18

            對于近期債市行情點位,嘉實信用債基金經理王立芹表示,PMI連續四月改善,假期出行數據恢復至2019年上方水平,短期經濟逐步企穩格局難以證偽;但從地產數據來看,前期出臺政策并未產生明顯拉動作用,新房銷售跌幅延續走闊,地產拖累下弱復蘇格局預計短期難以打破,利率大幅向上空間較為有限。從估值來看,10年國債利率已處在MLF上方接近20bp,對基本面、供需、資金面的變化均有所定價,處于較為合理的位置。

            *風險提示:基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件,了解基金的風險收益特征,特別是特有風險,并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績,其他基金業績不構成本基金業績的保證。


            投資課:美債收益率創16年新高,會影響我的債基嗎?

            2023-10-20 來源:嘉實基金

            美債作為全球資產定價之錨,高企的收益率使得全球資產承壓,對國內債市影響相對有限。

            9月中下旬以來美債收益率持續大漲,十一期間10年期美債收益率沖高至4.8%關口之后,本周三美東交易時間盤中突破4.9%,創下2007年7月以來歷史新高。

            持續推高的無風險收益率使風險較高的股票資產正在喪失吸引力,這令疲軟的美股雪上加霜,三大指數一路震蕩走低。與此同時,美債作為全球資產定價之錨,高企的收益率使得全球資產承壓,對國內債市影響相對有限。

            美債收益率大漲背后

            最新美國9月零售數據出爐,釋放經濟增長強勁新信號,美聯儲鷹派預期卷土重來,美債再次遭遇大規模拋售,各期限美債收益率連續集體收漲,最新一個收盤日,2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美債收益率報收5.231%、5.058%、4.941%、4.92%、5.001%。

            今年6月美國債務上限和新的預算法案調整后,美債規模迎來了史詩級爆發,另一方面,美國財政刺激力度加大,美國國庫券發行規模提升到歷史以來最高水平,使得美債供給大量增加,美債市場流動性充裕。美國9月零售數據超預期,預示消費需求的持續強勁,鷹派預期卷土重來,美聯儲在年底前再次加息預期升溫,加之巴以沖突導致全球避險情緒升溫,引發美債拋售潮。

            中金報告分析,本輪美債利率走高的核心原因,是長端國債對經濟韌性和降息路徑延后的重新定價,同時財政發債供給增多也使投資者需要更多風險補償。

            美國為全球第一大經濟體,美債收益率作為無風險利率的參照,當其大幅上行時,全球的資產風險偏好均會受到一定約束而表現承壓。一方面,美債收益率上升將提升美債投資吸引力,吸引全球資金回流美國,全球資產價格承壓,新興經濟體融資能力被削弱,引發匯率市場波動。


            另一方面,美債收益率抬升將帶動各期限利率水平提高,較高的美債收益率正使企業和家庭的借貸成本變得更高,尤其是中小企業、低評級企業的融資成本增加,進而抑制投資和經濟增長,明顯壓制投資者風險偏好,進而影響全球資產重新定價。

            美債或將見頂,國債收益率仍處低位

            華泰證券研報認為,美債利率已經處于頂部區域,不過短期仍不排除“超調”風險,5%可能是關鍵點位,即便突破,持續時間預計有限。橫向看中國債市相對收益率仍處于“劣勢”位置,縱向看債券收益率處于 2012年以來低位,期限利差難有太強趨勢,曲線維持窄幅震蕩。


            回到標題所提出的問題,國內債券市場仍然由國內基本面主導,美債收益率飆升對國內債市影響相對有限。從基本面來看,國家統計局最新數據顯示,第三季度經濟增速超預期,GDP同比增長4.9%,前三季度GDP同比增長5.2%。從債券市場供給端來說,四季度地方債發行供給規?;蛟?000億元,資金面供求相對平衡,債券收益率有所上行,截至10月18日,10年期中債國債收益率突破2.7%。

            數據截至2023/10/18

            對于近期債市行情點位,嘉實信用債基金經理王立芹表示,PMI連續四月改善,假期出行數據恢復至2019年上方水平,短期經濟逐步企穩格局難以證偽;但從地產數據來看,前期出臺政策并未產生明顯拉動作用,新房銷售跌幅延續走闊,地產拖累下弱復蘇格局預計短期難以打破,利率大幅向上空間較為有限。從估值來看,10年國債利率已處在MLF上方接近20bp,對基本面、供需、資金面的變化均有所定價,處于較為合理的位置。

            *風險提示:基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件,了解基金的風險收益特征,特別是特有風險,并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績,其他基金業績不構成本基金業績的保證。


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